Leseprobe zu:

Norbert Walter / Jörn Quitzau

Wer soll das bezahlen?

Antworten auf die globale Wirtschaftskrise

Knaur e-books

Über dieses Buch

Die Wege aus der Finanzmarkt- und Verschuldungskrise!

Schulden ohne Ende, immer neue Rettungsschirme, Griechenland ist überall: Wirtschaft im Ausnahmezustand. Die Menschen haben Angst um ihr Geld und ihre Zukunft. Zu Recht?

Norbert Walter, der ehemalige Chefökonom der Deutschen Bank, und Jörn Quitzau, Volkswirt bei Deutschlands ältester Privatbank, der Berenberg Bank in Hamburg, sagen:

»Schluss mit der Panikmache!«

Die Menschen sorgen sich angesichts gigantischer Staatsschulden für die aus dem Ruder gelaufenen Sozialbudgets und ständig neuer Rettungsaktionen für marode Banken und klamme Eurostaaten um ihre Zukunft.

Sie sind in Sorge um die Qualität des Geldes und um die Fähigkeit der Schuldner zur Bedienung der Kredite. Sie haben Angst, dass auch andere Versprechen nicht gehalten werden können: bei Altersvorsorge, Infrastruktur, Energieversorgung und Bildung. Und sie fürchten, dass die ohnehin hohen Steuern und Abgaben weiter steigen werden.

Ist diese weitverbreitete Endzeitstimmung begründet? Norbert Walter und Jörn Quitzau meinen: »Nicht unbedingt, es gibt Wege aus der Schuldenkrise!« Aber sie sagen auch: »So kann es nicht weitergehen! Es ist Zeit zu handeln!«

Die Autoren sagen deutlich, was Politik, Banken und Bürger jetzt anders und besser machen müssen. Sie sind Ökonomen der »alten Schule«, fest verwurzelt in der Tradition eines Adam Smith, eines Friedrich von Hayek, aber eben auch der Christlichen Soziallehre mit ihren wichtigen Beiträgen für eine funktionierende Wirtschafts- und Sozialordnung.

Aus dieser Haltung resultiert ihre Analyse der Finanzkrise, daraus leiten sie Vorschläge für die Lösung der anstehenden Probleme ab, die eben weit über die aktuelle Finanzkrise hinausweisen.

Inhaltsübersicht

Vorwort

Kapitel 1 Im Ausnahmezustand!

Wir retten uns zu Tode

Tabubrüche in Euroland

Die Weltwirtschaft im Rettungsmodus

Ad-hoc-Experimente

Der Zwang zu retten und »Moral Hazard«

Risiken und Nebenwirkungen

Der Verlust der Glaubwürdigkeit

Suchtgefahr

USA: Drahtseilakt ohne Fangnetz

Kapitel 2 Normalzustand: Soziale Marktwirtschaft

Marktwirtschaft in der Legitimationskrise

Warum Marktwirtschaft?

Arbeitsteilung

Privateigentum

Wettbewerb

Lenkung durch Preise

Zwischenfazit

Moral und Marktwirtschaft

Verantwortungsethik

Moral und Individualismus

Differenzierende Aspekte

Gerechtigkeitsfragen

Märkte stehen für Leistungsgerechtigkeit

Was ist soziale Gerechtigkeit?

Pragmatische Sozialpolitik

Soziales Engagement

China, oder: Schwellenländer als Vorbild?

Kapitel 3 Analyse der Wirtschafts- und Finanzkrise

Fehlentwicklungen der Marktwirtschaft

Effiziente Finanzmärkte?

Selbsterfüllende Prophezeiungen

Spekulation

Vernetzung

Korrektur von Übertreibungen

Zwischenfazit

Von der Finanz- zur Schuldenkrise

Geldpolitik

Kreditgeschäft – The American Way

Kreditfinanzierter Konsum, globale Ungleichgewichte

Kreditverbriefung

Das kapitalistische System wankt

War das Eingreifen des Staates angemessen?

Der lange Weg in die Schuldenkrise

Deutschland: Mehrere Verschuldungsschübe

Erster Schub: Aufbau des Wohlfahrtsstaates und nachfrageorientierte Wirtschaftspolitik

Zweiter Schub: Deutsche Einigung beendet Konsolidierungspolitik

Dritter Schub: Finanz- und Wirtschaftskrise

Das Fass läuft über: Der Euro in der Krise

Euro(pa) – ein Leben nach der Krise?

Schuldenprävention

Wirtschaftspolitische Koordinierung – ein Patentrezept für Europa?

Für den Ernstfall: Geordnete Staatsinsolvenz

Nachhaltige Finanzpolitik

Historische Erfahrungen mit Finanz- und Schuldenkrisen

Typischer Verlauf von Finanzkrisen

Folgen

Fazit

Kapitel 4 Lösungsansätze

Irrwege: Inflation, Insolvenz, Transferunion

Wie verhindern wir Finanzkrisen künftig?

»Zurück auf die Bäume« ist keine Option

Stammtisch und Experten diskutieren – und nehmen sich gegenseitig kaum wahr

Geldpolitik muss Preisniveaustabilität bei Verbraucherpreisen, aber auch bei Assetpreisen sichern

Sicherung ausreichender Liquidität

Reform des Eigenkapitalstandards

Maßnahmen gegen eine erneute Schieflage bei Finanzinstituten

Ratingagenturen in die Hand der Anleger

Besoldung im Finanzsektor – falsche Anreize abstellen

Schuldenabbau

Abriss oder Sanierung?

Sanierungserfahrungen aus dem Ausland

Konsolidierung in Europa geht voran

Fazit

Vertrauen – der vernachlässigte Wirtschaftsfaktor

Renaissance des Vertrauens

10 Thesen zur Wirtschafts- und Schuldenkrise

Nachwort

Literatur

[home]

Vorwort

Die Bürger der Welt sorgen sich nach dem Lehman-Kollaps – symbolträchtiges Ereignis am Ende der Bankenkrise – und den sich türmenden Staatsschulden für die aus dem Ruder gelaufenen Sozialbudgets und die jetzt hinzugekommenen Rettungsaktionen für Banken und Konjunktur um ihre Zukunft. Sie sorgen sich um die Qualität des Geldes, um die Fähigkeit der Schuldner – auch der staatlichen – zur Bedienung der Kredite. Sie befürchten, dass auch andere Versprechen nicht gehalten werden können; so etwa die staatliche Altersvorsorge, so etwa die erreichten Standards bei staatlicher Infrastruktur, insbesondere bei der Bildung. Und andere sorgen sich, dass die ohnehin hohe staatliche Steuer- und Sozialbeitragslast weiter steigt.

Die Endzeitgefühle der Bürger sind angesichts der Ereignisse der letzten Jahre verständlich. Sie sind aber nicht allein den Fakten geschuldet, sondern auch einer Kommunikation, die um vieles besser hätte sein können. Das, was die Eliten aus Wissenschaft, Wirtschaft und Politik derzeit abliefern, ist ein Armutszeugnis. Es ist richtig, nicht zu verschleiern, die Wahrheit nicht scheibchenweise zu servieren. Es ist aber auch richtig, die ernüchternden Botschaften über die Ereignisse der letzten Jahre in einen historischen Kontext zu stellen. Es gilt zu zeigen, dass die Welt auch in früheren Dekaden und Jahrhunderten solche Krisen meisterte und stärker aus Herausforderungen hervorging. Es gibt sie: die Wege aus der Finanzmarkt- und Verschuldungskrise. Und es zeigt sich, dass die Vertreter von einfachen Wahrheiten angesichts der komplexen Welt eben nicht die ganze Wahrheit sagen. Wir wollen ihnen deutlich machen, dass einerseits die Unterstützer einer Therapie permanenter Drogenabgabe – so etwa die USA – der Welt nicht geholfen haben. Freilich ist auch »mehr Sparen« nicht in jeder Situation die Antwort auf die Herausforderung. Situationsgerechtes Handeln ist unser Plädoyer.

Nach der Überwindung der Schockstarre nach dem Lehman-Kollaps ist jetzt aber die Rehabilitation des Patienten angesagt. 2008/2009 war keynesianische Finanzpolitik und Niedrigzinspolitik sachgerecht. Jetzt ist die Konsolidierung die erste staatsbürgerliche Pflicht. Zinsen auf Nullniveau passen nicht mehr.

Statt zyklischer Stütze braucht es jetzt strukturelle Korrektur, damit Finanzmarkt- und Wirtschaftsordnung ihren Dienst der richtigen Steuerung der privaten Akteure wieder leisten. Hierzu geben wir Planken an, insbesondere was Regulatoren und Risikomanagement in Finanzinstituten anders und besser machen müssen.

[home]

Kapitel 1
Im Ausnahmezustand!

Wir retten uns zu Tode

»Die Währungsreform« und »Inflationsclub« (Börsen-Zeitung vom 11. Mai 2010), »Die EZB beerdigt ihre Prinzipien« (DIE WELT vom 11. Mai 2011): Die Schlagzeilen der Wirtschaftspresse sind seit Mai 2010 an Dramatik und an Deutlichkeit nicht zu übertreffen. Leitartikler und Kommentatoren scheuen keinen negativen Superlativ. Die Wirtschaftswoche ließ sich sogar dazu hinreißen, ihr Titelblatt als Todesanzeige für den Euro zu gestalten. Was war geschehen?

Tabubrüche in Euroland

Am Wochenende des 8. und 9. Mai 2010 hatten die Euro-Staaten und die Europäische Zentralbank (EZB) zum entscheidenden Schlag ausgeholt. Die immer weiter um sich greifende Euro-Krise sollte beendet werden. Dabei kannten die Entscheider keine Tabus: Die EZB ebnete den Weg für den Ankauf von Staatsanleihen und begann umgehend damit, Anleihen der europäischen Krisenländer zu kaufen. Damit finanzierte die EZB indirekt die Schulden einzelner Euro-Staaten. Gleichzeitig beschloss die Europäische Union unter Beteiligung des Internationalen Währungsfonds (IWF) einen gewaltigen Schutzschirm. Insgesamt wurden 750 Milliarden Euro bereitgestellt, um klammen Euro-Ländern im Notfall unter die Arme greifen zu können. Die Summe wurde bewusst hoch gewählt, um den Investoren ein klares Signal zu geben: Die Euro-Staaten stehen in der Not zusammen. Spekulationen sollten an dem Schutzschirm abprallen. Dies gelang nur bedingt, deshalb wurde aus dem Schutz- später ein »Rettungsschirm«.

Die Schuldenkrise erreichte damit in Europa eine neue Qualität. Seit Gründung der Währungsunion war es ehernes Gesetz, dass die Mitgliedstaaten oder die EZB nicht für die Schulden einzelner Euro-Länder aufkommen. Gemeinsame Währung ja, aber Finanzpolitik in nationaler Regie – das war der Plan. Das Verbot der gegenseitigen Hilfe diente dazu, die Mitgliedsländer finanzpolitisch zu disziplinieren. Als die Not im Mai 2010 zu groß wurde und der Fortbestand der Gemeinschaftswährung auf dem Spiel stand, waren die eisernen Prinzipien über Nacht kräftig verbogen, wenn nicht faktisch abgeschafft worden. Die heftige Kritik der Medien, der Wissenschaft, der Bevölkerung und von Teilen der Politik war deshalb nachvollziehbar.

Die Weltwirtschaft im Rettungsmodus

Mit den Tabubrüchen in der Eurozone hatte sich die Krise erneut ein Stück weiter durch das globale Finanz- und Wirtschaftssystem gefressen. Seit Ausbruch der amerikanischen Immobilienkrise 2008 waren immer wieder unkonventionelle Maßnahmen, immer neue Rettungsaktionen nötig, um die Probleme einzudämmen. Zunächst fanden die Rettungsmaßnahmen noch innerhalb des Finanzsektors statt. Relativ starke Banken übernahmen angeschlagene Institute, andere fusionierten, um gemeinsam über die Runden zu kommen. Recht bald wurde aber klar, dass der amerikanische Finanzsektor die Krise nicht aus eigener Kraft würde meistern können. Schnell wurden die US-Notenbank FED sowie die amerikanische Regierung als Rettungskräfte ins Boot geholt. Dabei ging es erst einmal darum, wankende Finanzinstitute zu stützen. Die Devise lautete: »Rettet die Banken, rettet die Finanzdienstleister.«

Darüber hinaus beschleunigte die Immobilien- und Finanzkrise den Konjunkturabschwung. Die Panik im Finanzsektor führte zu einer Art Schockstarre bei Verbrauchern und Unternehmen. Aus einem zyklischen Abschwung wurde ein regelrechter Absturz. Damit gab es den nächsten Hilfsbedürftigen: die Weltkonjunktur. Insbesondere in den USA und in China wurden gigantische Konjunkturpakete auf den Weg gebracht, weltweit stimulierten die Regierungen die Wirtschaft. Der Zusammenhang war klar: Je stärker die Wirtschaft einbricht, umso mehr Kredite würden platzen. Dies wiederum war Gift für ohnehin taumelnde Banken. Die Bankenrettung konnte folglich nur gelingen, wenn die Konjunktur nicht ins Bodenlose fiele. Deshalb lautete dieses Mal die Devise: »Rettet die Weltkonjunktur.«

Viele Regierungen handelten sich damit ein neues Problem ein. Sie strapazierten ihre Staatsfinanzen derart stark, dass deren Tragfähigkeit in Frage gestellt wurde. Um die privaten Finanzdienstleistungsunternehmen von ihren erdrückenden Lasten zu befreien, nahmen die Staaten ehemals private Schulden in ihre Bücher. Obendrein verteilten sie geborgtes Geld, um Konsum und Investitionen anzukurbeln. In die Freude über die geglückte Banken- und Konjunktur-Rettung mischte sich deshalb die Sorge, einige Staaten könnten sich übernommen haben. Tatsächlich zogen die Zinsen für Staatsanleihen der Länder mit hohen Schuldenständen (besonders betroffen: Griechenland) markant an. Unter Finanzmarkt-Experten gilt dies als Zeichen dafür, dass das Risiko eines Staatsbankrotts gestiegen ist. Kapitalgeber fordern für höhere Risiken Extraprämien, also höhere Zinsen. Mit den drohenden Staatsbankrotten hatte die Krise ein neues Stadium erreicht. Folgerichtig hieß es nun: »Rettet die Staaten.«

Doch wer kann helfen, wenn ganze Staaten in Bedrängnis geraten? Da die benötigte Hilfe nicht vom Himmel fällt, gibt es drei Möglichkeiten. Erstens: Die angeschlagenen Länder versuchen, sich selbst zu helfen. Sie können den finanziellen Gürtel enger schnallen und unbequeme Reformen umsetzen, um gestärkt aus der Krise hervorzugehen. Zweitens: Starke Länder helfen den schwachen Ländern. Drittens: Wenn Hilfe von außen versagt wird und für Selbsthilfemaßnahmen die Zeit fehlt, bleiben als letzte Instanz noch die Zentralbanken.

Ein Blick auf die hoch verschuldeten Länder zeigt: Es werden alle drei Rezepte ausprobiert. So versucht Großbritannien aus eigener Kraft, die Krise zu bewältigen. Die Schulden sollen mit Hilfe von Sparprogrammen und Strukturreformen abgebaut werden. Unterstützt wird die britische Regierung von der Notenbank, die Staats- und Unternehmensanleihen kauft, um die Zinsen künstlich zu drücken. Im Gegensatz zu Großbritannien verlassen sich die USA bisher ausschließlich auf ihre Notenbank. Während die Wirtschaft ungehemmt mit immer neuen Schulden angekurbelt wird, stellt die Zentralbank die nötige Finanzierung mit dem Ankauf von Staatsanleihen sicher und hält gleichzeitig die Zinsen niedrig. In Europa schließlich helfen im Rahmen des »Rettungsschirms« (EFSF)[1] die (relativ) starken Länder den Schuldenstaaten in der Euro-Peripherie. Die stärkeren Länder übernehmen gewissermaßen die Funktion einer Rückversicherung. Und auch die EZB wurde in die Rettungsaktion einbezogen. Ihre Aufgabe war es, Anleihen der Krisenländer aufzukaufen, um die Zinsen zu senken. Denn hohe Zinsen sind Gift für hoch verschuldete Staaten.

Bis heute hat die Rettungspolitik ihr unmittelbares Ziel erreicht und den Kollaps des globalen Finanzsystems sowie den Zerfall der Eurozone verhindert. Doch bei vielen professionellen Beobachtern und bei den Bürgern hat das Vorgehen erhebliches Unbehagen verursacht und drängende Fragen aufgeworfen. Es scheint, als würden Probleme nicht gelöst, sondern lediglich verschoben. Aber wohin können die Probleme überhaupt noch verschoben werden, wenn bereits ganze Staaten am finanziellen Abgrund stehen? Besorgte Bürger fragen sich: Wer soll das bezahlen? Wer rettet im Ernstfall die Retter? Wer rettet UNS? Oder bekommt das Handelsblatt mit seiner düsteren Prognose recht, wenn es am 3. Februar 2011 »Wir retten uns zu Tode« titelt?

[...]

Fußnoten

1

EFSF steht als Abkürzung für die genaue Bezeichnung des sogenannten »Rettungsschirms«: European Financial Stability Facility.

[home]

Über Norbert Walter / Jörn Quitzau

Norbert Walter, Jahrgang 1944, bis 2009 Chefvolkswirt der Deutschen Bank leitet heute seine eigene Beratungsfirma Walter & Töchter Consult in Bad Soden am Taunus.

Jörn Quitzau, Jahrgang 1969, ist Volkswirt bei der Berenberg Bank, Leiter des Bereichs Wirtschaftstrends und Dozent an der Frankfurt School of Finance and Management.

[home]

Impressum

eBook-Ausgabe 2014

Pattloch eBook

© 2011 Pattloch Verlag GmbH & Co. KG, München

Alle Rechte vorbehalten. Das Werk darf – auch teilweise –
nur mit Genehmigung des Verlags wiedergegeben werden.

Redaktion: Michael Schönberger

Covergestaltung: ZERO Werbeagentur, München

ISBN 978-3-629-32037-7

Wie hat Ihnen das Buch 'Leseprobe: Wer soll das bezahlen?' gefallen?

Schreiben Sie hier Ihre Meinung zum Buch

Stöbern Sie in Beiträgen von anderen Lesern

© aboutbooks GmbH
Die im Social Reading Stream dargestellten Inhalte stammen von Nutzern der Social Reading Funktion (User Generated Content).
Für die Nutzung des Social Reading Streams ist ein onlinefähiges Lesegerät mit Webbrowser und eine bestehende Internetverbindung notwendig.

Hinweise des Verlags

Wenn Ihnen dieses eBook gefallen hat, empfehlen wir Ihnen gerne weiteren spannenden Lesestoff aus dem Programm von Knaur eBook und neobooks.

Auf www.knaur-ebook.de finden Sie alle eBooks aus dem Programm der Verlagsgruppe Droemer Knaur.

Mit dem Knaur eBook Newsletter werden Sie regelmäßig über aktuelle Neuerscheinungen informiert.

Auf der Online-Plattform www.neobooks.com publizieren bisher unentdeckte Autoren ihre Werke als eBooks. Als Leser können Sie diese Titel überwiegend kostenlos herunterladen, lesen, rezensieren und zur Bewertung bei Droemer Knaur empfehlen.

Weitere Informationen rund um das Thema eBook erhalten Sie über unsere Facebook- und Twitter-Seiten:

http://www.facebook.com/knaurebook

http://twitter.com/knaurebook

http://www.facebook.com/neobooks

http://twitter.com/neobooks_com